В условиях резких колебаний процентных ставок и валютных курсов весьма актуальна проблема хеджирования (страхования) валютных и процентных рисков. Цель книги — дать читателю представление об инструментах и стратегиях хеджирования. Рассматриваются контракты на государственные ценные бумаги, валютные и процентные фьючерсы, опционы. Особое внимание уделяется новым инструментам — свопам и опционам на своп. Даются многочисленные практические рекомендации, как свести к минимуму валютный и процентный риск, как заключать сделки и вести документацию и др. Приводится описание контрактов крупнейших бирж мира.
Для работников банков, бирж и инвестиционных институтов, финансовых директоров предприятий, предпринимателей и менеджеров. Книга может быть рекомендована в качестве учебного пособия для студентов экономических вузов, слушателей финансовых академий, банковских школ и школ бизнеса.
СОДЕРЖАНИЕ
Глава 1. Введение 7
[Глава 2. Исторические и теоретико-математические основы хеджирования 9
Что такое хедж? 9
Анализ масштабов риска 10
Процентный риск 11
Статистический анализ и определение стратегии хеджирования 12
Приведенная стоимость базисного пункта 19
«Дрейф» протяженности и изгиб 20
Обычные применения методов хеджирования 22
Перекрестное хеджирование 22
Коммерческие банки и процентные фьючерсы 23
Затраты на хеджирование 25
Портфельный подход к хеджированию 25
Стратегия хеджирования ценовой чувствительности 29
Сравнение хеджирования с другими методами снижения риска 31
Краткое изложение 32
Глава 3. Теория и модели определения цены опционов 33
Бтптомиальная модель пппегтргтрния пены опционов 34
Коэффициент хеджирования при использовании , биномиальной модели определения цены 37
Модель определения цены опционов Блэка — Шолеса 37
Оценка опционов пут и паритет опционов пут-колл 38
Определение цены американских опционов 41
Коэффициенты хеджирования опционов 41
Гамма-хеджирование 42
Биржевые и внебиржевые опционы 44
Краткое изложение 44
Глава 4. Государственные ценные бумаги 46
Казначейские облигации: основные понятия 46
Котировка и определение цены казначейских обязательств 47
Соотношение между доходностью и ценой 49
Прочие факторы, влияющие на доходность 50
Риск реинвестирования 51
Применение казначейских облигаций 52
Облигационные свопы 52
Дробление облигации 54
Хеджирование 55
Рынок казначейских бумаг США 55
Рынок государственных ценных бумаг
Великобритании 58
Рынок государственных облигаций Японии 67
Рынок государственных облигаций Германии 68
Рынок государственных облигаций Франции 70
Швейцарский рынок облигаций 72
Краткое изложение 73
Глава 5. Рынки финансовых фьючерсов 75
Определение фьючерсного контракта 75
Эволюция фьючерсных рынков 75
Биржа и расчетная палата 76
Операции с фьючерсами 78
Хеджирование посредством финансовых фьючерсов 80
Выбор финансовых фьючерсов в качестве инструмента хеджирования 81
Балис 82
Процентные фьючерсы 82
Валютные фьючерсы 91
Краткое изложение 94
Глава 6. Процентные и валютные свопы 96
Определение процентных свопов 96
Котировка и ценообразование в свопах 98
Как заключается своп 100
Хеджирование свопа 101
Определение цены свопа 102
Вариации характерной структуры свопа 105
Процентные свопы с изменением базы начисления ставки 105
«Амортизационные» свопы 109
Корректировка ставки LIBOR и внерыночные процентные ставки 109
Валютные свопы 111
Свопы на основе активов 116
Свопы на основе обязательств 118
Краткое изложение 129
Глава 7. Краткосрочная процентная ставка и инструменты валютного хеджирования,
включая опционные инструменты 130
Введение в опционы 130
Применение опционов 131
Соглашения о будущей процентной ставке 135
Гарантия процентной ставки 137
Процентные кэп, фло и коллар 139
Опционы на процентный своп 142
Свопы «участия» 144
Выбор инструмента процентного опциона 145
Валютные операции 147
Краткое изложение 154
Глава 8. Будущее развитие 155
Европейский экономический и валютный союз 155
Восточная Европа 159
Будущее фьючерсов 161
Влияние технологии 163
Проблема кредита 164
Краткое изложение 165
Приложение 1. Перечень
финансовых фьючерсных контрактов 166
Контракты Чикагской торговой палаты (СВОТ) 166
Чикагская товарная биржа (СМЕ) 169
Фьючерсные контракты Лондонской международной биржи финансовых фьючерсов (LIFFE) 173
Приложение 2. Перечень биржевых опционов 182
Чикагская торговая палата (СВОТ) 182
Чикагская товарная биржа (СМЕ) 185
Фьючерсные контракты LIFFE 189
Филадельфийская фондовая биржа 195
Приложение 3. Документация и учет кредитного риска в забалансовых нструментах202
Документация 202
Риск и забалансовые инструменты 205
