Эта книга - удивительное путешествие в мир торговли, где используются современные технологии ведения операций на рынке. Кевин Коннолли, автор этого небольшого, но исключительно важного исследования в области создания структурированных финансовых продуктов, предназначенных для спекулятивного извлечения прибыли, установил знаменательную веху, которая, без всякого сомнения, erne до конца не осознана биржевым сообществом.
Признаюсь честно, ранее я довольно скептически относился к идее покупки опционов, если стратегия не дополнена короткими позициями по ним. Причина понятна: весьма сложно получить весомую выгоду, даже несмотря на верный прогноз ценового движения базового актива: акции или фьючерса. Но и в том случае если все складывается более чем удачно, любая активизация действий на рынке, неминуемо связана с возникновением дополнительных рисков, которые - крайне неприятное явление для любого торговца
Словарь специальных терминов. ix
Введение в концепцию торговли волатильностью. 1
Традиционное инвестирование и обзор. 1
Три примера покупки волатильности. 4
Инструменты 8
Обзор основных понятий. 10
Скорость изменения и наклон прямых линий. 10
Длинные и короткие позиции. 14
Прибыль, убыток и ценовые изменения. 17
Значение использования экспозиции, а не стоимости при измерении риска. 19
Нелинейный профиль прибыли воображаемого инвестирования. 22
Реальный пример нелинейного ценового профиля. 24
Измеряя волатильность. 26
Линия цены производных финансовых инструментов до истечения срока. 33
Опцион колл. 33
Терминология опционов. 36
Вероятность, средние значения, ожидаемые выплаты и справедливая стоимость. 37
Справедливая стоимость опциона колл. 40
Нелинейность цен опциона колл и процесс усреднения. 45
Справедливая стоимость опционов колл с дальней датой истечения. 48
Представление более реалистичных предположений о виде распределения. 49
Ввод процентной ставки и учет дивидендов. 51
Покупка и продажа нолатильности экспозиция по акции опционов колл и дельта. 52
Дельта как наклон. 56
Профиль дельты. 57
Резюме. 58
Простая длинная торговля волатильностью. 60
Превосходство портфелей, состоящих из акций и опционов колл. 60
Дельта нейтральная торговля длинной позицией по волатильности. 64
Влияние временного распада – тэта. 73
Альтернативный взгляд на справедливую стоимость опциона. 77
Волатильность и вега. 81
Подразумеваемая волатильность. 83
Значение изгиба и гамма. 85
Временной распад влияет на дельту и гамму. 88
Контур дельты. 91
Три моделирования. 94
Влияние веги на дельту и гамму. 97
В самом худшем случае. 99
В самом лучшем случае. 101
Короткая торговля волатильностью. 103
Короткая позиция по опциону колл. 104
Чувствительности короткой позиции на опцион колл. 106
Простая короткая торговля волатильностью. 110
Влияния временного распада и веги. 114
В лучшем случае. 116
В худшем случае. 117
Сравнение длинной и короткой волатильности. Примеры моделирования. 118
Использование опционов пут в торговле волатильностью. 124
Опцион пут. 124
Чувствительности цен опциона пут до наступления срока истечения. 127
Влияние времени и веги на опционы пут. 130
Длинная волатильная торговля с опционами пут. 130
Эквивалентность опционов пут и колл. 135
Короткая торговля волатильностыо с использованием опционов пут. 144
Нетто позиция по опционам. 146
Итоги. 150
Управление опционными комбинациями. 153
Комбинация №1: вертикальный колл спрэд. 154
Комбинация №2: временной спрэд. 160
Комбинация №3: краткосрочный пут спрэд с пропорцией один к двум и долгосрочный опцион колл. 163
Аддитивность чувствительности. 165
Наблюдение за риском сложных опционных портфелей. 167
Регулирование профиля риска опционного портфеля. 171
Аппроксимация оценки риска больших ценовых движений. 178
Приблизительная оценка риска по волатильности. 181
Торговля волатильностью и манипулирование рынком. 183
Синтетические опционы из динамической торговли акциями. 187
Более сложные аспекты торговли волатильностью. 193
Торговля неверно оцененным опционом. 194
Торговля устойчиво неверно оцененными опционами - эмпирические дельты. 195
Разные волатильности для различных цен акций. 198
Изменение волатильности во времени. 201
Плавающие волатильности. 202
Влияние операционных издержек. 204
Арбитражные операции между разными опционными рынками. 205
Заключительные замечания. 208
